Le plan de relance de 1 900 milliards de dollars (9 % du PIB) n’est pas encore adopté que le Président Biden évoque déjà le vaste programme sur les infrastructures qui va suivre.

Outre les infrastructures traditionnelles, telles que routes et aéroports, figurent au menu des « investissements verts » (recherche dans les nouvelles technologies et énergies alternatives, infrastructures pour véhicules électriques, écologisation des espaces de bureaux) ainsi que des investissements à dimension sociale : distribution d’eau, extension du haut débit, modernisation des écoles dans les zones rurales, aide aux communautés défavorisées et aux travailleurs agricoles. On estime l’enveloppe totale comprise entre 2 000 et 2 500 milliards de dollars.

S’il existe un consensus bipartisan quant à la nécessité d’un programme d’infrastructures massif, il n’y en a pas sur ses modalités (projets et financement). Une fois la croissance bien rétablie, les démocrates voudront probablement remonter en même temps la fiscalité. Sans le soutien des républicains, ils pourront à nouveau recourir au processus de réconciliation budgétaire, qui permet de passer un plan au Sénat à une majorité simple, à compter du 1er octobre, début de la prochaine année fiscale.

Le plan de 1 900 milliards de dollars fait, à juste titre, craindre une surchauffe de l’économie à court terme. Il s’est donc logiquement traduit par une remontée des anticipations d’inflation. De son côté, le plan sur les infrastructures, qui s’étalera sur plusieurs années, aura un impact beaucoup plus durable sur la croissance ce qui tend à faire remonter les taux d’intérêt réels. Symboliquement, le taux d’intérêt réel à 30 ans vient de repasser en territoire positif. Et ce n’est sans doute qu’un début !